Edades y edades de ira... por Michael Every
Aquí vamos otra vez para otra "semana dramática". Habrá que ver PMI mensuales en particular: ¿veremos un mayor deterioro o el crecimiento comenzará a recuperarse como un regalo de Navidad temprano? Y, por supuesto, hay reuniones de tasas para la Fed, el BOJ y el BOC: el primero se reducirá, y el problema real es si señalarán más pronto o no, dado que ya están inmersos en Repo Madness; ¿Y el BOJ gigante se despertará del sueño como un Kaiju gigante y comenzará a lanzar nuevamente los mercados a la confusión?
Además, está el circo Brexit. ¿La UE otorgará al Reino Unido una extensión hasta finales de enero de 2020, o una fecha más flexible, o Francia vetará eso e insistirá en una extensión muy corta? Es casi seguro que insistirán en que el Acuerdo de Retirada recientemente reabierto esté esta vez firmemente cerrado, por lo que si el Parlamento Británico decide reabrirlo alegremente desde su finalización y comenzar unilateralmente a introducir enmiendas, no lo hará con la aprobación de la UE. Como tal, y con la misma pertinencia, ¿obtendrá el Primer Ministro BoJo su elección de diciembre o no? La mayor probabilidad no es, ya que los laboristas parecen estar desesperados por una elección, solo que no ahora, aunque los demócratas liberales pueden estar preparados para permitir una dado que ven esto como una forma de evitar cualquier movimiento hacia el Brexit a corto plazo. (Aunque, ¿de qué creen que se tratará la campaña electoral? ¿El precio del queso?) Tenga en cuenta que la última encuesta de opinión para el observador tiene a los conservadores en un 40% (+3 en la semana), el trabajo sin cambios en un 24%, y el Lib Dems en 15% (-1), con el Partido Brexit en 10% (-2).
En Europa, acabamos de ver el aumento de AfD al segundo lugar en las elecciones estatales en Turingia de Alemania con el 24% de los votos, el doble de lo que obtuvo la última vez, colocándolo 1ppt por delante del CDU de la canciller Merkel, con la extrema izquierda Die Linke en primer lugar. Los AfD no están cerca del poder, ya que nadie cooperará con ellos, pero ese resultado del 24% es aún más notable dado un ataque contra una sinagoga y amenazas de muerte neonazis a través de la campaña.
En China, el presidente Xi Jinping presidirá el esperado Pleno del Partido Comunista, que generalmente se busca para obtener orientación política. Esta vez, las expectativas del mercado son que todo el enfoque estará en la política y el control, y ninguno estará en las reformas basadas en el mercado. De manera reveladora, este fin de semana, China disolvió un Foro Global sobre Exceso de Capacidad de Acero de tres años después de que nadie haya estado preparado para reducir la capacidad: China afirma que solo lo ha hecho, pero esto de alguna manera pasa por alto que su producción neta de acero ha aumentado en tres años, en un récord, y sigue creciendo.
En Ucrania, el vagón de acusación de los EE. UU. continúa avanzando, y los partidarios afirman que está cargado de pruebas condenatorias, y los opositores argumentan que tiene exactamente el mismo peso que Rusia. Tal vez la aparente eliminación del líder del Estado Islámico Abu Bakr al-Baghdadi por parte de las fuerzas especiales de EE. UU. incline ligeramente el equilibrio político de Washington hacia el consenso ... pero tal vez no, ya que el Washington Post ("La verdad muere en la oscuridad") cambia su descripción principal de Baghdadi, que presidió la tortura, los asesinatos en masa y las violaciones, la esclavitud y el genocidio, de "terrorista en jefe" a "erudito religioso austero" y luego finalmente a "líder extremista". ¿Acaso no podrían haberse asentado en "populista"? Se preguntó sarcásticamente?
Basta de minucias sobre la política de la Fed: nuestra opinión de la casa sigue siendo que van a volver a cero. Basta de minucias sobre los PMI: es obvio que amplios sectores de la economía se están desacelerando.
El contexto global sigue siendo la desaceleración del crecimiento, el aumento de la vulnerabilidad financiera en algunos lugares y, sin embargo, una arquitectura institucional que está en negación o no tiene una idea firme de qué combinación de políticas utilizar para evitar que esto suceda. Y, lo que es más importante, las poblaciones globales que no se contentan con sentarse y esperar a que algo mejor aparezca eventualmente.
De hecho, considere que ahora tenemos disturbios públicos masivos (dentro y fuera) en: Francia, España, y que el 24% de votos AfD en Alemania, y Brexit en el Reino Unido; Argelia Iraq: Líbano; Egipto; Rusia; Hong Kong; Venezuela; Chile; Ecuador; y Bolivia. Además de profundizar la polarización en los EE. UU., y uno podría agregar la interrupción de la clase media de la Rebelión de la Extinción en Australia, Canadá y otros.
En resumen, no hay un continente que no vea disturbios de alguna forma, y como señala Branko Milanovic hoy, uno se pregunta si esto no es todo un poco similar a 1968.
Por supuesto, uno no puede unir puntos simplemente, pero si esto es 1968-redux, entonces considere los ecos históricos. La Primavera de Praga fue violentamente aplastada por los tanques soviéticos y Occidente fue incapaz de evitarlo. Mientras tanto, los levantamientos estudiantiles en Occidente produjeron reformas sociales y un cambio de política hacia la izquierda. Junto con la Guerra de Vietnam, eso contribuyó al final de la vinculación del USD con el oro y la primera fase del pedido global de Bretton Woods, y luego a una inflación muy alta en la década de 1970, que finalmente terminó con la Fed de Volcker y la fase actual de la globalización neoliberal deflacionaria que una vez más está empujando a la gente a las calles.
En resumen, independientemente de lo que haga la Fed esta semana o el Banco de Japón; y cualquiera que sea la impresión de los PMI; y lo que sea que la UE o Boris den y reciban, todavía enfrentamos Edades y Edades de la Ira en un mercado que todavía está en gran medida valorando la calma del statu quo.
Fuente: Zero Hedge